一心堂 一文看懂!益丰、大参林、老百姓、一心堂的前世今生

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▍来源:根据沈万鸿源的研究报告,

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一峰、大森林、普通人、唐艺昕(排名不分先后)的发展历程和公司情况,一篇文章就能看懂。

益丰药店

从2001年的湖南开始,启动了“廉价药品超市”的模式,重点是中南七省市(湖南、湖北、广东、江西、江苏、上海、浙江)。截至2017年底,公司拥有门店2059家(其中加盟店80家,自建349家,收购167家,新增门店57家,关闭门店49家)。

2017年,公司实现收入48.07亿元,增长28.76%,归属于母亲的净利润3.14亿元,增长40%,非净利润3.09亿元,增长42.14%,业绩保持平稳高速增长。

收购了河北连锁药店中领先的新兴药店,正式进入河北省。

今年6月,公司公布了增持股份计划,计划通过发行股份和支付现金的方式购买河北连锁药店领先新兴药店86.31%的股份,其中发行股份购买新兴药店37.35%的股份,现金购买48.96%的股份。新兴药店标的资产整体股份100%的价格在16亿元左右。本次发行股票购买的股票价格为42.43元/股。

收购后,交易公司控股权达到91%,实现绝对控股。河北新兴药业是目前河北省最大的医药零售企业,在河北省和北京有460多家直营店。收购新兴药业将极大地帮助公司进入河北省,拓展全国业务版图,同时显著提升业绩。

大森林

以广东、广西为龙头,门店覆盖广东、广西、江西、河南、福建、浙江六省。

2017年,公司实现收入74.21亿元,增长18.29%,归属于母亲的净利润4.75亿元,增长10.41%,扣除非净利润4.73亿元,增长7.92%。2017年公司市场发展加快,会员推广等活动增多,影响其短期盈利。随着新店逐渐开始盈利,预计公司业绩将逐步恢复稳定增长。

广东省看好连锁药店分类新政策,加快广东省外门店布局。

2017年,公司共有直营店2985家(新增633家),其中广西新增148家,收入同比增长37%,河南新增84家,收入同比增长54%。

同时,2018年4月,广东推出药店分类管理新政策,公司优质门店将大概率被评为高档药店,有望加快公司在省内集中度的进一步提升。

普通人

全国领先的连锁药店业绩稳步增长。公司是全国少数几家领先的连锁药店之一,门店覆盖京广线、沪昆线17个省的80多个地级以上城市,包括湖南、湖北、江西、河南、广东、广西、北京、天津、河北、内蒙古自治区、浙江、上海、安徽、江苏、山东、陕西、甘肃等省。

2017年,公司实现收入75.01亿元,增长23.09%,归属于母亲的净利润3.71亿元,增长24.89%,扣除非净利润3.46亿元,增长21.29%。扣除后的非净利润连续五年保持20%以上的稳定增长。

公司旗舰店的数量和面积远远超过其他公司,以中西药占比最高。2017年,该公司拥有2,434家门店(新建339家,收购318家,关闭61家)。公司旗舰店运营能力明显优于其他类型店。旗舰店是指600平米以上的店铺,普通人的旗舰店数量和面积远远超过其他公司。

2017年,公司拥有旗舰店106家,平均营业面积640平方米,约占总面积的19%,日均效率约119元/平方米。而旗舰店收入贡献超过30%,说明盈利能力远超其他类型店。

此外,2017年,公司中西药销售比例和门店平均药师配置率均位列四大药房第一,未来承接处方流出具有先发优势。

内生+M&A推动门店扩张,实际控制人通过定增成为最大股东。

2016年以来,进入快速扩张期。与此同时,江苏新普泽、镇江康华药业、台州德成堂、安徽邻里医药等项目有望于今年交付使用。

同时,2017年11月,大股东以每股44.58元的价格认购增发8亿元,以补充营运资金。销售限制期为3年。固定增加后,大股东持股比例上升至34.81%,稳定了大股东作为实际控制人的地位。

银杏堂

云南是该省的绝对领导者,正在向四川和重庆以外的市场扩张。在云南的营收约占70%,在云南的市场份额约为57%。

2017年,云南布局门店3201家,昆明2:1,云南其他地区3:1。因此,公司在云南省形成了高壁垒的区域垄断。省外,公司以四川、重庆为核心,进一步拓展到山西、贵州、海南、上海、天津、河南等十个省市,初步形成了以西南为核心业务区,华南为战略纵深业务区,华北为辅助业务区的格局。

2017年,公司实现收入77.51亿元,增长24.03%,归属于母亲的净利润4.23亿元,增长19.62%,扣除非净利润3.89亿元,增长15.29%。同时,公司在Q1 2018年第一季度的业绩明显加快,归属于母亲的净利润1.31亿元,增长35%,扣除非净利润1.32亿元,增长36.84%。

2017年直营店5066家(云南3201家,广西515家,四川576家,山西228家,贵州174家,海南188家,重庆160家)。截至2018年第一季度,公司在四川和重庆的门店已超过700家。

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